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和讯期货消息 2月26日(周二)隔夜特朗普一语“呵斥”挫伤了原油市场人气,上海原油期价跟随国际油价重挫近5%,达半个月低位,燃油则下跌3.7%。钢材期货持稳震荡,而铁矿石期货告别600,日内跌超3%。农产板块中,油料沦陷,棕榈收跌2.81%,创近2个月低位。
工业品板块经过短暂繁荣,今日资金整体流出17.19亿元。其中9.39亿抛弃黑链,焦炭及铁矿分别失去7.72亿和2.45亿金支持,化工及有色板块亦痛失近3亿资金。IF吸金力虽远不及昨日,但仍以3.7亿的流量占据期货品种首位。
自春节后开盘以来,螺纹钢期货主力合约价格已经回调了200元/吨以上,热卷也已回调100元/吨以上,上下波动幅度达300元/吨以上。我认为近期螺纹钢期货快速下跌的原因主要是:库存累积超出预期、持续不断的雨雪天气导致需求启动滞后,市场心态变差。春节后一两周,钢材需求,特别是螺纹钢需求,本来就比较弱,供大于求的状况明显,这时候影响螺纹钢价格走势的因素主要是:库存变化情况,实际需求启动情况、市场预期。事实上,春节期间国内外宏观环境并不算差,新增的负面因素较少,宏观面总体上是偏积极的。然而,2月份以来全国天气状况不佳、持续多日的雨雪天气是此前没有预料到的,这是导致节后需求启动滞后、库存快速累积、市场心态变差的关键因素,而螺纹钢和线材的社会库存在短时间内的快速累积超出预期又进一步加剧市场看空情绪。
这是由于成材和原材料的价格变化逻辑和变化节奏并不一致。一方面,铁矿价格的大幅上涨主要是因为Vale矿难事件的发生导致市场普遍预期后期全球铁矿石供给将会大幅收缩,铁矿石供需状况发生改变;而焦炭和焦煤期货自去年12月份以来一直处于低位调整,没有怎么上涨,同时澳洲焦煤进口受到限制又使得炼焦煤市场维持坚挺受到心上的支撑。
另一方面,由于钢厂补库的需要,加上能源消耗量大,原材料价格在冬季通常较为坚挺。去年四季度以来的环保限产上的放松导致原材料需求旺盛、但钢铁供给则仍维持高位,在需求没有跟上的情况下,原材料市场坚挺,而钢价出现下行也就很正常。
随着钢材价格的下跌,电炉利润开始下降。根据利润模型模拟,华北地区电炉利润已出现亏损,而华东地区的电炉利润也接近盈亏平衡线。利润回落导致电炉产能利用率降低。数据显示,53家独立电炉生产企业,2月10日当周,产能利用率大幅下降21.07%至10.92%。这一数据明显低于去年同期。
综合来看,受利润不佳影响,电炉的产能利用率有比较明显的回落。螺纹钢产能利用率小幅下降,但是产量值仍然高过去年。
库存快速增长
上周螺纹钢库存出现较为明显的增长。据统计,2月14日当周,螺纹钢中间环节库存为1167.21万吨,较上期上升118.64万吨。其中,螺纹钢35城社会库存为827.69万吨,较上期上升103.10万吨,螺纹钢钢厂库存为339.52万吨,较上周上升15.54万吨。
本期库存虽然值仍然低于去年同期,但是增长速度较快。这主要是当前产量处于历史高点所致。由于春节期间工地停工,钢铁需求基本归零。在产量高企的背景下,库存自然将以高于历史同期的速度累计。
总体来看,供给方面,当前产量预期仍将保持高位,因此在需求真空期,库存仍将呈现加速累计状态。但是预计待到复工时需求将有较好表现。去年四季度地产新开工增速反弹,将在一定程度上支撑春节之后的复工用钢需求。同时,受政策和资金持续发力的支持,基建投资增速将保持环比增长,这也将为用钢需求贡献边际增量。近期螺纹钢受需求不明确和库存快速累积的影响自高位回调,但是预计等到正月十五复工需求逐步释放后,钢铁价格将重回升势。因此,短期不宜过分悲观。春节之后,螺纹钢期货主力1905合约在高开之后出现连续几日下跌,并没有表现得像铁矿石一样强势。据期货日报记者了解,1月初以来,主要城市螺纹钢和热卷库存大幅回升。螺纹钢库存自1月4日的335.14万吨,短短一个多月快速上升至2月8日的724.59万吨,增幅达116.21%。热卷库存自1月4日的179.63万吨,上升至2月8日的237.60万吨,增幅为32.27%。
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